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　　报告期内（2025年7月1日-9月30日），银河通利债券（LOF）两类份额均实现正收益。其中银河通利（A类）本期已实现收益2259.89万元，本期利润2787.61万元，加权平均基金份额本期利润0.0677元，期末基金资产净值5.33亿元，份额净值1.296元；通利债C本期已实现收益22.05万元，本期利润26.13万元，加权平均基金份额本期利润0.0652元，期末基金资产净值544.02万元，份额净值1.310元。

　　过去三个月，银河通利（A类）份额净值增长率5.54%，显著高于同期业绩比较基准收益率-1.50%，超额收益7.04个百分点；通利债C净值增长率5.39%，超额收益6.89个百分点。拉长周期看，A类过去一年净值增长9.33%，基准8.76%，超额0.57个百分点；过去三年增长11.40%，基准4.76%，超额6.64个百分点。

　　报告期内，基金管理人表示，基于对宏观经济、资金面及债市走势的判断，调整了债券和可转债仓位，并对整体仓位和杠杆比例进行调整。三季度债市受反内卷政策、股市走强及基金赎回新规等影响，收益率震荡上行，10年国债收益率上行14.15bp至1.7875%；可转债市场先上行后震荡，中证转债指数上涨9.81%，基金通过仓位调整把握市场机会。

　　截至报告期末，基金总资产5.64亿元，其中固定收益投资占比99.15%（5.59亿元），银行存款和结算备付金占0.83%（466.56万元），其他资产占0.02%（11.63万元）。固定收益投资中，可转债（含可交换债）公允价值2.47亿元，占基金资产净值比例达45.89%，为第一大持仓品种；金融债券2.03亿元（37.73%）、企业债券0.61亿元（11.37%）、国家债券0.38亿元（6.99%）次之。

　　报告期末，基金持仓前五名债券均为信用债或可转债，其中“23中泰C1”（138881）持仓30万张，公允价值3.08亿元，占基金资产净值5.71%，为第一大重仓债券；“23中行二级资本债01A”（232380006）持仓20万张，占比3.91%；“24格力05”（148980）、“24中证C2”（241796）、“24申证C1”（524039）均持仓20万张，占比3.80%、3.80%、3.77%。

　　管理人认为，三季度经济下行压力加大，基建投资偏弱、消费数据下滑，出口保持韧性；资金面整体平稳，央行态度偏呵护，但季末资金利率震荡上行。展望四季度，经济数据压力或进一步显现，央行可能维持流动性合理充裕，不排除重启国债买卖补充长期流动性。债市方面，当前情绪脆弱，交易氛围浓厚，配置力量不足，需关注央行政策及重大事件对市场的影响。

　　报告期内，银河通利（A类）期初份额4.12亿份，报告期总申购34.76万份，总赎回36.38万份，净赎回1.62万份，期末份额4.12亿份，较期初微降0.004%。通利债C期初份额378.43万份，总申购68.76万份，总赎回32.04万份，净申购36.72万份，期末份额415.15万份，增长9.70%。

　　报告显示，基金可转债持仓占比达45.89%，而三季度转债市场估值已处高位（全市场平均转股溢价率41.44%），后续若权益市场调整或流动性收紧，可转债价格可能面临较动。此外，机构投资者持有银河通利98.64%的份额（4.10亿份），若该单一机构大额赎回，可能引发基金流动性风险，导致管理人被迫低价变现资产，影响基金净值。

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