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　　展望二季度，本基金认为经济复苏的总体进程仍将延续，但是对复苏的力度不能预期过高，我们将重点观察汽车和地产等先导行业的基本面走势。政策方面，新一届政府更加重视结构调整和增长方式转变，对短期经济增速要求不高，我们将重点观察影子银行清理政策的执行力度，以及政策对社会融资总量和资金价格的影响。总体上看，本基金认为二季度股票市场结构性机会大于趋势性机会。 本基金将延续一贯的风格，在二季度采取相对均衡的投资策略，适度增强组合的防御性，提高低估值品种的配置比例，同时，继续坚定持有估值相对合理、业绩增速较高的成长股。

　　展望2013年，本基金认为经济体自身将出现周期性复苏，同时宏观政策的不确定性降低，对经济的支持作用逐步体现，国内流动性状况也会比较宽松。不过，复苏的力度和持续性尚待观察；在微观层面，不同行业的景气度仍然将呈现较大差异。基于以上原因，2013年A股的机会要大于2012年，同时市场仍将体现出结构性分化的特征。 本基金将保持固有的风格，灵活调整权益资产的配置，行业配置保持适度均衡，精选优质个股。

　　展望2013年1季度，宏观经济企稳回升方向不变，主要周期性行业的库存水平较低，在需求平稳的背景下，短期经济继续下行的风险较小。但在政策相对平稳的背景下，经济增速大幅向上的概率较小。12年4季度股市普涨部分反应此基本面变化，预计1季度市场将会分化，盈利改善或增速持续较快的股票将会表现较好。 本基金将在控制组合整体风险的前提下，深入研究、精选个股，进一步优化组合结构，争取为持有人创造较好回报。

　　展望四季度，随着十八大召开，市场所担心的不确定性在减少，政府在经济运行中的主导性有所增强，政策的累计效应将会逐步显现，宏观经济增速在四季度见底的概率较大，而经过前期调整后，部分股票已具备中长期投资价值。本基金将在控制组合整体风险的前提下，深入研究、精选个股，进一步优化组合结构，争取为持有人创造较好回报。

　　展望下半年，在稳增长政策持续推出的背景下，政策的累计效应将会逐步显现，宏观经济增速在下半年见底的概率较大，经过前期调整后，部分企业具备中长期投资价值。 本基金将在2012年下半年采取较为稳健而不失进取的投资策略，着重于对行业中观与企业微观以及长期估值的理解，组合将重点配置在：产业空间较大、对宏观敏感性低、具备长期竞争力、能穿越经济周期的企业；供需关系良好的投资品与资源品；以及长期估值水平具备吸引力的资产类与蓝筹类股票。 本基金仍将持续“基于对价值与高质量的成长”的追求，努力寻找投资机会，尽力为持有人获得良好的回报。

　　展望三季度，在稳增长政策持续推出的背景下，政策的累计效应将会逐步显现，宏观经济增速在三季度见底的概率较大，经过前期调整后，部分企业具备中长期投资价值。本基金将在控制组合整体风险的前提下，深入研究、精选个股，进一步优化组合结构，争取为持有人创造较好回报。

　　展望二季度，宏观经济增速将继续放缓、企业盈利压力进一步显现，“稳增长”将成为政策关注点。经过11年4季度的调整，部分股票中长期投资价值逐步显现。本基金将在控制组合整体风险的前提下，深入研究、精选个股，进一步优化组合结构，争取为持有人创造较好回报。

　　展望12年，经济增长、通胀依然是我们关注的两大主题，另外，在传统思维中的经济的周期起伏预期下，我们还需对中国经济增长方式转型、结构优化等变革因素保持清醒认识，由于这些变革因素的存在，将有可能在传统的周期波动中出现新常态。 落实到证券市场上，我们认为经历11年大幅调整后，市场大幅下跌的风险得到较大程度的释放，但上涨尚未有明确的催化剂。预期和现实的反复与错位将大概率造就震荡行情的出现。 行业趋势上，经历11年的估值的压缩与调整，我们将在具备良好持续性成长能力的消费服务行业、估值压缩到位而盈利夯实的周期行业积极寻找投资品种，优化投资组合。 本基金仍将持续“基于对价值与高质量的成长”的追求，努力寻找投资机会，尽力为持有人获得良好的回报。

　　展望12 年1 季度，经济增长、通胀依然是我们关注的两大主题，其投影到证券市场上的企业盈利、估值则是我们进行行业配置与个股精选的直接指标。预计1 季度经济增长将遭遇较大的挑战，其亦将相应地反映到企业盈利中；通胀预计继续缓和，随之而来的货币与信贷的适度宽松，将对估值有相对积极影响，但幅度值得关注。 在行业趋势上，在宏观经济放缓的背景下，两类态势的行业波动需要保持谨慎，一类是周期上行，但改善幅度比预期小，另一类是周期下行，但恶化速度比预期快 从中长期看，经历较长时间调整的行业和个股逐步进入价值区间，特别是在大幅杀跌市场时将提供较佳买入机会。

　　展望未来，本基金认为通胀将逐步回落，但仍处于较高水平，宏观调控对经济和企业盈利影响还在显现中，货币政策继续从紧的可能性较小，流动性将缓慢改善，股市继续大幅下跌空间有限，部分股票长期投资价值逐步显现。 本基金对4季度市场持谨慎乐观态度，将采取“自下而上”策略、重点寻找确定性较高的成长股，优化组合结构，努力为基金持有人获取较好回报。

　　展望下半年，我们认为国内经济将较为平稳运行，但通胀的水平处于高位回 落的态势；货币政策出现宽松的空间仍十分有限，地方融资平台等中长期的系统性风险将逐步有所显现；而股市扩容的速度仍较快，总体上股市的流动性环境仍处于较为紧张的状态。在系统性风险得到一定程度释放后，一批成长性较好且估值合理企业投资价值开始显现，我们预计下半年市场难以出现系统性的估值扩张，仍以结构性机会为主。本基金将在 2011 年下半年采取较为稳健而不失进取的投资策略，着重于对行业中观与企业微观以及长期估值的理解，组合将重点配置在：产业空间较大、对宏观敏感性低、具备长期竞争力、能穿越经济周期的企业；供需关系良好的投资品与资源品；以及长期估值水平具备吸引力的资产类与蓝筹类股票。本基金仍将持续“基于对价值与高质量的成长”的追求，努力寻找投资机会，尽力为持有人获得良好的回报。

　　展望2011年三季度，我们认为国内经济将较为平稳运行，但通胀的水平处于高位回落的态势；货币政策出现宽松的空间仍十分有限，地方融资平台等中长期的系统性风险将逐步有所显现；而股市扩容的速度仍较快，总体上股市的流动性环境仍处于较为紧张的状态。我们预计三季度市场仍难以出现系统性的估值扩张。 本基金将在2011年三季度采取较为防御的投资策略，更加着重于对行业中观与企业微观以及长期估值的理解，组合配置将重点配置在产业空间较大、对宏观敏感性低、公司具备长期竞争力的消费服务，供需关系良好的投资品与资源品，以及长期估值水平具备吸引力的资产类与蓝筹类股票。 本基金仍将持续“基于对价值与高质量的成长”的追求，努力寻找投资机会，尽力为持有人获得良好的回报。

　　展望2011年二季度，我们认为国内经济将较为平稳运行，但通胀的水平仍维持高位；货币政策出现宽松的空间十分有限，股市扩容的速度仍较快，总体上股市的流动性环境仍难以有实质性改善。我们预计二季度市场仍难以出现系统性的估值扩张。 本基金将在2011年二季度采取相对防御与均衡的投资策略，更加着重于对行业中观与企业微观以及长期估值的理解，组合配置将重点配置在以下两类股票：一是确定性与持续性更好的消费服务、优秀制造业与新兴产业股票；二是长期估值具备较好安全边际的资产类股票与大盘蓝筹。 本基金仍将持续“基于对价值与高质量的成长”的追求，努力寻找投资机会，尽力为持有人获得良好的回报。

　　我们认为2011年是我国经济结构转型、发展方式转变与经济制度改革的酝酿之年。目前，我国处于工业化后期与城镇化中期，经济增速仍有一定潜力；但同时，由于国内通胀与国际大宗商品价格持续走高等不利因素的影响，国内宏观政策选择的难度加大。从全年看，我们认为2011年的宏观经济背景是较高的通胀、较高的经济增速但增速的预期有所下降；从产业结构看，部分传统行业的盈利能力开始出现下降的趋势，而较大规模的新增长点尚不是十分明显。 在这个宏观背景下，我们认为2011年国内A股市场是一个系统性机会与系统性风险均不大的市场。我们认为决定股票价格最为重要的两个因素（企业盈利趋势与流动性）仍难以有实质性的改善：一方面，全社会的中长期资本回报率可能逐步趋于下降；另一方面，较紧的货币政策与不断扩容的股票供给导致资本市场的流动性供给并不乐观。在这个意义上，我们认为2011年股票市场仍缺乏明显的系统性机会。但同时，由于较低的市场整体估值水平，我们认为市场的系统性风险也不是很大。 本基金在2011年仍将采取积极防御的投资策略：在仓位选择与结构配置上采用谨慎防御的策略，在寻找中长期投资机会与个股发掘上更为积极与深入，积极寻找宏观经济中的α领域。我们将在具备良好成长性与持续性的消费服务业，具备产业化能力、行业空间较大的新兴产业，明显低估与具备壁垒的优秀制造业，估值较低的价值类股票等领域积极寻找投资品种、优化投资组合。 本基金仍将持续“基于对价值与高质量的成长”的追求，努力寻找投资机会，尽力为持有人获得良好的回报。